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图：地方政府土地财政依赖度如果从广义口径来看，“土地财政”除了包括土地出让金收入外，还包括国有土地收益基金收入、农业土地开发资金收入以及房地产相关税收（契税、土地增值税、房产税、城镇土地使用税和耕地占用税），因此广义口径计算的“土地财政”依赖度还会更高。
但卖地模式具有阶段性、不稳定的特点：随着地产调控政策不断加码，土地市场已出现明显降温，卖地收入回落的风险不断加大。而政府债务的主要偿还来源就是土地出让收入，若未来土地出让收益出现下滑，地方政府将面临巨大的债务压力。同时，地价上涨带来的一系列成本上升将对实体经济造成伤害，不利于城市长期可持续的发展。
Timmer指出，股票、大宗商品及信贷等风险资产在最近一周承压。不过有信号显示，市场波动可能已经接近尾声。今年年初最热的股票接连下挫，如科技股五大天王Facebook， Apple， Amazon， Microsoft， Google的股价自今年十月初以来已经跌去25%，这比同期标普500指数跌幅的2倍还多。
其三，由于目前中美短端利差已经倒挂，央行引导货币市场利率下行的空间有限，因此我们认为本轮“资产荒”中的债券收益率中枢会高于上轮“资产荒”中的债券收益率中枢。其四，本轮“资产荒”伴随着“负债荒”。这主要是受（1）同业存单所受监管约束加强，商业银行利用同业存单依据自身需要进行主动负债管理的操作空间受。（2）多重因素导致居民储蓄率下滑（3）非标的持续萎缩，以及商业银行同业理财和同业投资所受监管约束的加强，使得商业银行资产端派生存款的能力被削弱等因素的影响所致。
03百城样本百城“土地财政”依赖度持续攀升，二线依赖度最高，三四线提升最快本文采用“城市国有土地使用权出让金收入/地方一般公共预算收入”来衡量一个城市对土地财政的依赖程度。图：2017年百城及不同城市“土地财政”依赖度从全国和百城平均水平来看，近三年“土地财政”的依赖度持续攀升，尤其是2017年各城市土地出让收入大幅提升，百城平均依赖度达0.68，较上年提高19个百分点。
第二，你不得不佩服博尔顿的战术或者诈述。当然，前提是如马杜罗所说的，美国所谓派兵5000人，只是心理讹诈。但一个记录本，潦草几个字，大有不战而取人之兵的态势，这一手，确实不同凡响。第三，你不得不佩服普京的手腕。把每一次别国的危机，迅速转化成自己的筹码。叙利亚如此，哪怕是和自己对着干的土耳其，普京三下两下就把埃尔多尔争取到了自己一边，现在又是委内瑞拉。
